星期六, 10月 25, 2008

金融海嘯學到的十件事


Dax: "話您知個市未跌完, 快D拋貨啦! 而計算財富的話,很多人比幾星期前窮了不少。但凡事要向好的一面看,財富不應眼於金錢,若果以智慧計算,很多人比幾星期前富有了不少,立即跟大家分享金融海嘯教曉關於投資的十件事︰

、所有股票皆危險,不管它是藍籌與否。藍籌股中,大家以為和黃的抗跌能力應較高,因為它的多元化業務遍布全球,可分散投資風險。過去三年,和黃股價大多在70元至80元之間徘徊,它現價不足50元。fungfung.net 讀者的愛股宏利,它的股價兩週內跌三成,二三線股慘況更不消提。市盈率低至三至四倍,股息逾十釐的工業股處處可見,投資者執平貨不知從哪開始。

、Buy And Hold 策略潰不成軍。三年前蔡東豪以85元購入長實,其間股價升至155元,假如沒賣出的話,這個理應穩健的長期投資現值72元。或者做一位價值投資者的首要條件是長命,畢菲特78歲仍不停作長期投資,大家的退休計劃非自願地延至60歲看來並不過分。

、所有人都輸錢。蔡東豪有一位世叔伯退休後全職投資,他不沾手股票,只玩外匯,投資風險屬於穩陣派;他對日圓和澳元特別有心得。他的近況怎樣?東豪相信不用多說,他已兩星期沒有回覆東豪的電話。

、金錢不是萬物之惡,債才是。回顧歷史,幾次金融危機的成因都是負債過多,但借錢之前大家總是忽然失憶;銀行借錢給你和追你還錢時嘴臉的分別可以很大。時裝連鎖店佑威被債權人申請清盤,據聞原因是公司無力償還銀行12億元債務。東豪有個疑問,一間年賺不足一億元的中型公司,怎可以借到12億元?不計還本,每年利息起碼七至八千萬元!這是佑威抑或是銀行的錯?

、「互不相干」(Decoupling)理論是廢話。發達國家和發展國家,股票和債券,外匯和商品,所有投資工具全線下跌,最需要分散投資發揮效用的時候,它偏偏失靈。把雞蛋放在一個和多個籃的分別原來不大,結果都是輸。東豪現在仍聽到有專家分析中國經濟跟歐美國家不同,不會受海嘯牽連……

、股價低不代表它不會更低。大概是今年八月,當時中資股股價已大幅回落,東豪跟一位我尊重的基金經理談天說股,問他有沒有優質中資股可考慮購入。他向東豪介紹中海發展,解釋這間公司基本因素甚佳,股價並沒像其他中資股崩潰,甚為「硬淨」,當時股價約20元。中海發展現價6元。最令東豪困惑的,是到今日我仍覺得這位基金經理的分析沒有錯。

、許多我們以為是聰明人其實不甚聰明。香港人喜歡以財富來衡量智商(甚至人格),即是財富愈多,人就愈聰明。在未來一段時間,香港的聰明人人口將急降。

、從今以後,不要再相信入行少於七年的基金經理。去年指上升四成,買盈富基金已穩賺四成;稍為進取的基金經理賺七八成毫不稀奇。金融海嘯把基金經理打得人仰馬翻,投資者目睹投資經理的功架是,人贏我贏,人輸我輸。一個經濟盛衰周期至少是五至七年時間,以後考慮投資基金的時候,第一個問題是,請基金經理交出他過去七年的成績表。

、原來梁錦松沒錯︰「有咁耐風流,有咁耐折墮。」過去的順境寵壞了東豪,對許多事情都持有不合理的期望。大家要再適應現實︰贏錢不是必然的,贏到錢很可能是運氣,投資路上荊棘滿途,輸錢深淵無處不在。

、金錢不代表一切。東豪三歲的兒子不知道什麼是金融海嘯,他每天開開心心生活,終日幻想自己是管弦樂團指揮,最不開心是媽媽不在他身邊。今天回家,大力擁抱家人,他們最不介意你怎看自己。"
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